Инвестиционный проект "Складской комплекс"

· многоэтапность оценки. На различных стадиях разработки и осуществления проекта (обоснование инвестиций, ТЭО, выбор схемы финансирования, экономический мониторинг) его эффективность определяется заново с различной глубиной проработки;

· учёт влияния на эффективность потребности в оборотном капитале, необходимом для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов - ранее не прорабатывался, но, так как оборотный капитал, особенно при наличии инфляции, может существенно повлиять, теперь таким расчётам уделяется большое внимание;

· учёт (в количественной форме) влияния неопределённостей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.

Показатели общественной эффективности учитывают социально-экономические последствия инвестиционного проекта для общества в целом. Оцениваются результаты как непосредственно самого проекта, так и “внешние” последствия его реализации. При этом экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты рекомендуется учитывать в количественной форме при наличии соответствующих нормативных и методических материалов. В отдельных случаях при отсутствии указанных документов, когда эффекты весьма существенны, допустимо использование оценок независимых квалифицированных экспертов. Если “внешние” эффекты не допускают количественного учёта, следует провести качественную оценку их влияния. Эти положения относятся также и к расчётам на всех более низких уровнях.

Показатели коммерческой эффективности проекта в целом отражают финансовые последствия осуществления инвестиционного проекта, в случае если предполагается участие только одного инвестора, который производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами. Для расчёта коммерческой эффективности проекта в качестве основных рекомендуется использовать следующие показатели [27]:

· чистый доход;

· чистый дисконтированный доход;

· внутренняя норма доходности;

· потребность в дополнительном финансировании (ПФ, стоимость проекта, капитал риска);

· индексы доходности затрат и инвестиций;

· срок окупаемости;

· группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия – участника проекта.

Чистым доходом (ЧД, NV – Net value) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчётный период.

Чистый денежный доход (ЧДД, интегральный эффект) соответствует показателю NPV, используется при оценке эффективности инвестиционных проектов по методике ЮНИДО[5]. В свою очередь внутренняя норма доходности (ВНД) соответствует показателю IRR.

Потребность в дополнительном финансировании (ПФ) – это максимальное значение абсолютной величины отрицательно накопленного сальдо от операционной и инвестиционной деятельности. Величина ПФ показывает минимальный объём внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.

Индексы доходности затрат и инвестиций характеризуют (относительную) “отдачу проекта” на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков. Чаще используются следующие индексы:

· индекс доходности затрат - отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным платежам);

· индекс доходности дисконтированных затрат (дисконтированные потоки);

· индекс доходности инвестиций (ИД) – отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧД к накопленному объёму инвестиций.

· индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) (дисконтированные потоки).

Срок окупаемости (“простой”) соответствует показателю РР, используемому в методике ЮНИДО [9]. Сроком окупаемости с учётом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до “момента окупаемости с учётом дисконтирования”. Моментом окупаемости с учётом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчётном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход ЧДД(k) становится и остаётся неотрицательным.

Для характеристики финансового состояния предприятия – участника проекта применяются стандартные методы анализа с расчётом показателей:

1) ликвидности, включая расчёт коэффициентов:

· покрытия краткосрочных обязательств,

· промежуточный коэффициент ликвидности,

· абсолютной ликвидности,

· финансовой устойчивости,

· платежеспособности,

· долгосрочного привлечения заёмных средств,

· покрытия долгосрочных обязательств,

· оборачиваемости активов,

· оборачиваемости собственного капитала,

· оборачиваемости товарно-материальных запасов,

· оборачиваемости дебиторской задолженности,

· средний срок оборота кредиторской задолженности;

2) рентабельности, включая расчёт показателей:

· рентабельности продаж,

· рентабельности активов,

· полной рентабельности продаж,

· полной рентабельности активов,

· чистой рентабельности продаж,

· чистой рентабельности активов,

· чистой рентабельности собственного капитала [39].

В случае, когда финансирование проекта предполагается осуществлять из нескольких источников, целесообразно рассчитать эффективность участия в проекте каждого инвестора в отдельности в соответствии с его долей в проекте.

Методические основы оценки проектов рассмотрены выше и как уже указывалось, важным моментом при экономическом обосновании инвестиций является выбор ставки дисконтирования. От её выбора во многом зависит качественная оценка эффективности инвестиционного проекта. Существует большое количество различных методик, позволяющих обосновать использование той или иной величины ставки дисконтирования, являющейся экзогенно задаваемым основным экономическим нормативом (выражается в долях единицы или в процентах в год). В самом общем случае можно назвать следующие варианты выбора ставки дисконтирования:

· минимальная доходность альтернативного способа использования капитала (например, ставка доходности надёжных рыночных бумаг или ставка депозита в надёжном банке);

· существующий уровень доходности капитала (например, средневзвешенная стоимость капитала компании);

· стоимость капитала, который может быть использован для осуществления данного инвестиционного проекта (например, ставка по инвестиционным кредитам [20]);

· ожидаемый уровень доходности инвестиционного капитала с учётом всех рисков.

Перечисленные варианты ставок различаются между собой главным образом степенью риска. В отдельных случаях её значение может выбираться различным для разных шагов расчёта. Такая переменная норма целесообразна в случаях переменного по времени риска и/или переменной по времени структуре капитала при оценке коммерческой эффективности инвестиционного проекта.

Ставка дисконтирования должна учитывать минимально гарантированный уровень доходности (не зависящий от вида инвестиционных вложений), темп инфляции и отражающий степень риска конкретного инвестирования коэффициент, показывающий минимально допустимую отдачу на вложенный капитал (при которой инвестор предпочтёт участие в проекте альтернативному вложению тех же средств в другой проект с сопоставимой степенью риска).

 Скачать реферат