Финансовый менеджмент как подсистема управления

Примечание к расчетам:

1. Потребность в оборотных средствах в прогнозируемых ценах (цена возмещения) рассчитывается следующим образом:

Сырье А: 50х 25х 1,06= 1325 тыс.руб.

2. Индекс цен по всей номенклатуре сырья рассчитывается так:

Ip= 5954,1/ 5653х 100%= 105,3%

Приведенные расчеты показывают, что в условиях роста цен на сырье, потребляемое предприятием, потребность в оборотных средствах увеличится на 301,1 тыс.руб. Таким образом, для того чтобы не снизить свой экономический потенциал, предприятие должно изыскать дополнительные источники финансирования за счет собственных или привлеченных средств.

Увеличение процентов по кредитам и займам

В условиях инфляции инвесторы, пытаясь обезопасить свой капитал, предоставляют его на условиях повышенного процента, называемого текущим и отличающегося от номинального на поправку на инфляцию. Отметим, что в западной учетно-аналитической практике терминология несколько иная: реальный процент (real rate of interest) означает процентную ставку при отсутствии инфляции; номинальный процент (nominal rate of interest) представляет собой процентную ставку с инфляционной добавкой – именно эта ставка используется на рынке капитала.

Существуют различные формулы, связывающие темп инфляции (Ipr) текущую (rc) и номинальную (rn) процентную ставки; наиболее простая из них имеет вид:

rc = rn + Ipr

Таким образом, видно, что в условиях инфляции стоимость привлекаемого капитала возрастает, что необходимо учитывать финансовому менеджеру при планировании источников средств и расходов, связанных с их обслуживанием.

Снижение роли облигаций хозяйствующих субъектов как источников долгосрочного финансирования

В рыночной экономике облигации являются одним из основных источников финансирования хозяйственной деятельности. В условиях инфляции инвесторы, во-первых, отдают предпочтение краткосрочному кредитованию и, во-вторых, требуют повышенного процента на свой капитал в случае его долгосрочного инвестирования. Более привлекательными становятся облигации с плавающей процентной ставкой, привязанной к уровню инфляции. Такая политика особенно популярна в странах с постоянно высоким уровнем инфляции, например, в латиноамериканских странах. В России подобные финансовые инструменты еще не получили распространения; их заменяют долгосрочные кредиты и займы. Естественно, что в условиях инфляции возможности получения подобных кредитов на приемлемых условиях весьма ограничены. Таким образом, основным источником финансирования становятся собственные средства.

Приобретение ценных бумаг являются одним из не самых последних по важности направлений финансово-хозяйственной деятельности любого предприятия. Как известно, портфель ценных бумаг формируется по следующим основным причинам: страхование от потери предприятием ликвидности, финансирование непредвиденного проекта, получение регулярного дохода.

Смысл первой причины заключается в следующем. Любое предприятие устанавливает определенный баланс между кредиторской и дебиторской задолженностями – нередко их величины приблизительно равны; кроме того, планируя схему и последовательность расчетов с кредиторами, предприятие, как правило, рассчитывает на своевременное поступление денежных средств от дебиторов. Если ритмичность платежно-расчетной дисциплины нарушается, предприятию может понадобиться замена не поступившим от должников средствам. Именно поэтому любое предприятие поддерживает определенный страховой запас денежных средств, но не в виде собственно денег, а в виде высоколиквидных ценных бумаг.

Во-первых, ценные бумаги являются одним из вариантов инвестирования. Во-вторых, как известно, в условиях рыночной экономики любому предприятию рекомендуют диверсифицировать свой бизнес; вложение средств в ценные бумаги является одним из наиболее простых способов такой диверсификации. При наличии опытного портфельного менеджера предприятие может извлекать регулярный доход от подобной инвестиции.

При формировании портфеля ценных бумаг основным критерием выступает приемлемое сочетание комбинации «риск/доходность». Как известно, риск и доходность связаны между собой прямо пропорциональной зависимостью – чем выше обещаемая ценной бумагой доходность, тем выше вероятность ее неполучения. Чем больше доля высокорисковых ценных бумаг в портфеле, тем больше вероятность понести потери от подобной инвестиции. В условиях стабильной экономики предприятие может формировать несколько различающихся по уровням риска и доходности портфелей. В условиях инфляции возрастает риск банкротства предприятий, ценные бумаги которых приобретены. Поэтому комплектованию инвестиционного портфеля должно быть уделено особо пристальное внимание. Здесь хороши три житейские мудрости, являющиеся «альфой и омегой» для любого портфельного инвестора: (а) не храните яйца в одной корзине (необходим достаточный уровень диверсификации); (б) без риска не бывает дохода; (в) не прельщайтесь ценными бумагами с аномально высоким уровнем обещанной доходности.

Выбор амортизационной политики

Как известно, амортизационные отчисления уменьшают налогооблагаемую прибыль, поэтому чем выше величина амортизации, тем больше средств остается в распоряжении предприятия. На практике традиционно применяется линейная амортизация, когда стоимость приобретенного имущества списывается на затраты равными долями в течение срока его полезного использования. В условиях инфляции величина амортизационных отчислений, рассчитанная по первоначальной стоимости, становится относительно менее значимой, формируется инфляционная прибыль, происходит эрозия капитала и уменьшение экономического потенциала предприятия. Для противодействия этим явлениям в мировой практике предусмотрены два основных варианта действий: периодическая переоценка (применяется в условиях высокой инфляции) и ускоренная амортизация (применяется в условиях малой и умеренной инфляции). Действующие в России нормативные документы разрешают оба эти варианта. С введением в действие главы 25 Налогового кодекса РФ именно ускоренная амортизация должна получить широкое распространение в российской практике.

Метод оценки производственных запасов

В бухгалтерском учете предусмотрены различные варианты оценки: (а) запасов, списываемых на себестоимость произведенной продукции, и (б) выходных запасов, т.е. запасов, отражаемых в балансе на конец отчетного периода. В условиях инфляции рекомендуется метод ЛИФО – «последний на приход, первый на списание», когда выходные запасы оцениваются по ценам первых партий поступления; благодаря этому происходит относительное завышение себестоимости продукции, уменьшение налогооблагаемой прибыли, т.е. экономия на налогах (заметим, что речь не идет о неуплате налогов – здесь срабатывает фактор временной ценности денег).

Выбор того или иного метода оценки может существенно влиять на финансовые результаты. В литературе приводятся примеры, показывающие, насколько значительным может быть расхождение в оценке производственных запасов, а следовательно, и прибыли при использовании того или иного метода. Так, компания «General Motors» в 1988г. показала в балансе остатки запасов по методике ЛИФО на сумму 7984,3 млн.долл.; если бы была использована методика ФИФО, оценка составила бы 10509,6 млн.долл., т.е. на 31,6% выше. Еще разительнее расхождения по компании «Gaterpillar»; те же самые показатели по ней составили соответственно: 1986,0 млн.долл.; 3614,0 млн.долл.; 82,7%.[18]

 Скачать реферат