Метод кумулятивного построения ставки дисконта

Оценивать бизнес можно различными подходами и методами, при этом получать разные виды стоимости и величины бизнеса. Наибольшее признание специалистов получила классификация, по которой методы и способы оценки стоимости предприятий объединены в три группы:

Затратный (имущественный) подход;

Доходный подход;

Сравнительный (рыночный) подход.

Каждый из этих подходов предполагает использование при оценке присущих ему методов.

Поскольку достаточного объема данных по сопоставимым компаниям не имеется, а также нет достаточной информации, позволяющей обоснованно оценить будущие денежные потоки компании, не представляется возможным использовать рыночный и доходный подход к оценке стоимости компании. Поэтому для расчета стоимости бизнеса ОАО «Белгородский цемент» необходимо применить затратный подход.

Затратный (имущественный) подход к оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек.

Основными источниками информации, используемыми в рамках затратного подхода, являются:

Бухгалтерская отчетность предприятия;

Данные синтетического и аналитического учета предприятия;

Данные о текущей рыночной (или иной — в соответствии с базой оценки) стоимости материальных активов предприятия;

Данные о текущей рыночной (или иной — в соответствии с базой оценки) стоимости финансовых вложений предприятия;

Данные о текущей величине обязательств предприятия;

Данные о текущей рыночной (или иной — в соответствии с базой оценки) стоимости (доходности) нематериальных активов предприятия;

Прочая информация о рыночной или иной стоимости активов, обязательств, вещных и иных прав и обязанностей предприятия. Не использование какого-либо из указанных источников информации должно быть аргументировано оценщиком.

Затратный подход объединяет следующие методики:

накопления активов предприятия;

скорректированной балансовой стоимости;

замещения;

расчета ликвидационной стоимости.

Все эти методики объединены в имущественный подход по одному основному признаку: они основаны на определении в текущих ценах стоимости отдельных видов имущества предприятия или затрат на строительство аналогичного предприятия (метод замещения) и вычитании задолженностей предприятия.

При проведении оценки бизнеса методами затратного подхода должны быть соблюдены следующие условия:

При использовании данных бухгалтерского баланса оценщик должен предпринять соответствующие процедуры, чтобы удостовериться, что на дату оценки не существует активов и обязательств, не учтенных в бухгалтерском балансе.

При корректировке статей баланса до рыночной стоимости не должно возникать двойного счета с другими статьями баланса.

В рамках затратного (имущественного) подхода наиболее достоверная оценка стоимости бизнеса компании может быть получена с использованием метода накопления активов.

Суть методики накопления активов заключается в определении рыночной стоимости каждого актива и пассива баланса и вычитании из суммы активов всех задолженностей предприятия.

Оценка предприятия методом накопления активов проводится по следующей схеме:

1.Оценивается недвижимое имущество предприятия по обоснованной рыночной стоимости;

2.Определяется рыночная стоимость машин и оборудования;

3.Выявляются и оцениваются нематериальные активы;

4.Определяется рыночная стоимость оборотных активов;

5.Осуществляется оценка задолженностей предприятия по балансовой стоимости на дату оценки;

6.Определяется стоимость собственного капитала путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы активов задолженностей данного предприятия.

Метод накопления активов применяется в случае, если у оценщика имеется обоснованная уверенность относительно функционирования предприятия в будущем.

В отношении метода накопления активов применяются все общие правила оценки бизнеса, установленные для методов затратного подхода.

Оценка стоимости бизнеса компании

Главная задача этого раздела – достоверно оценить рыночную стоимость бизнеса компании с помощью метода накопления активов, применение которого возможно на основе исследования в разделе 2.2 особенностей оцениваемого объекта.

Метод накопления активов основывается на данных бухгалтерской отчетности и бухгалтерского учета и заключается в корректировке статей баланса путем внесения определенных поправок. Это необходимо, так как балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости.

Для осуществления данной процедуры предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.

Таким образом, основной формулой в затратном подходе является:

Собственный капитал = Активы – Обязательства

Итак, метод накопления активов включает в себя следующие этапы:

Анализ бухгалтерского баланса и финансовых показателей;

Оценка и перевод финансовых активов в чистую реализуемую стоимость;

Оценка материальных активов по обоснованной рыночной стоимости;

Оценка нематериальных активов;

Определение избыточных прибылей (гудвил);

Определение стоимости собственного капитала и обоснованной рыночной стоимости совокупных активов.

Корректировка статей актива баланса ОАО «Белгородский цемент» проводилась по следующим основным направлениям:

здания и сооружения;

машины и оборудование;

запасы;

дебиторская задолженность.

Специалисты по оценке недвижимости провели анализ рыночной стоимости недвижимого имущества, т.е. зданий и сооружений; специалисты в области оборудования, соответственно, дали оценку машин и оборудования. На основании финансовых документов предприятия была произведена переоценка запасов и дебиторской задолженности осуществлялась. При оценке здания не учитывалась стоимость земельного участка.

Затраты на строительство аналогичного предприятия были определены в 67 млн. руб. Предпринимательский доход составит 11% затрат на строительство. Принимая во внимание время строительства здания и его состояние, степень физического износа была оценена в 30547 тыс. руб. По оценке специалистов, функционального износа и износа внешнего воздействия у оцениваемого здания в какой-либо значительной степени не наблюдается.

Произведем расчеты:

1. В соответствии с данными бухгалтерской отчетности ОАО «Белгородский цемент» за 2005 г:

Здания + Сооружения = 127378 + 119194 = 246572 тыс. руб.

Амортизация (физический износ) зданий и сооружений=104181 тыс. руб.

Далее необходимо рассчитать восстановительную стоимость недвижимости:

Восстановительная стоимость = Балансовая стоимость недвижимости – Физический износ – Функциональный износ – Износ внешнего воздействия

 Скачать реферат