Теория инвестиций и инвестиционных решений
10
(4.2.5.1)
Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса нетто). Метод, основанный на коэффициенте эффективности инвестиции, также имеет ряд существенных недостатков, обусловленных в основном тем, что он не учитывает временной составляющей денежных потоков. В частности, метод не делает различия между проектами с одинаковой суммой среднегодовой прибыли, но варьирующей суммой прибыли по годам, а также между проектами, имеющими одинаковую среднегодовую прибыль, но генерируемую в течение различного количества лет. и т. п. [7 – стр.23-27]
II Часть.
Оценим инвестиционный проект, имеющий следующие параметры:
Стартовые инвестиции – 8000 тыс. руб.;
Период реализации – 3 года;
Доходы составляют по годам, тыс. руб.:
|
Год |
1 |
2 |
3 |
|
Доход |
4000 |
4000 |
5000 |
Требуемая ставка доходности без учета инфляции – 18%;
Средний годовой индекс инфляции – 10%.
Проведем оценку проекта без учета и с учетом инфляции.
Определение чистого дисконтированного дохода(ЧДД).
- при ставке дисконта 18%:
- при ставке дисконта 18% с учетом инфляции:
Результаты расчета ЧДД представлены в таблице 1.
Как видно из расчетной таблицы, при отсутствии инфляции проект целесообразно принять, т.к. NPV = 1305,72 > 0. Однако, расчет, сделанный с учетом инфляции по двум вариантам хотя и дает различные значения NPV, но оба с отрицательным знаком, что свидетельствует о невыгодности принятия данного проекта.
Определение внутренней нормы доходности
Для вычисления внутренней нормы доходности возьмем 2 произвольных значения коэффициента дисконтирования i1 =26%, i2=30%.
- при ставке дисконта 26%
- при ставке дисконта 30%
Таблица 1.
| Годы | расчет без учета инфляции | расчет с учетом инфляции, способ 1(а1) | расчет с учетом инфляции, способ 2(а2) | ||||||
| Коэффициент дисконтирования | Денежный поток, тыс.руб. | Дисконтированные члены денежного потока, PV | Коэффициент дисконтирования с учетом инфляции | Денежный поток, тыс.руб. | Дисконтированные члены денежного потока, PV | Коэффициент дисконтирования с учетом инфляции | Денежный поток, тыс.руб. | Дисконтированные члены денежного потока, PV | |
| 0 | 1 | -8000 | -8000 | 1 | -8000 | -8000 | 1 | -8000 | -8000 |
| 1 | 0,8475 | 4000 | 3389,83 | 0,7704 | 4000 | 3081,66 | 0,7813 | 4000 | 3125,00 |
| 2 | 0,7182 | 4000 | 2872,74 | 0,5935 | 4000 | 2374,16 | 0,6104 | 4000 | 2441,41 |
| 3 | 0,6086 | 5000 | 3043,15 | 0,4573 | 5000 | 2286,37 | 0,4768 | 5000 | 2384,19 |
| NPV |
|
| 1305,72 |
|
| -257,81 |
|
| -49,41 |
Таблица 2
| Годы | Денежный поток | Коэф. дисконт., i1 | Дисконт. члены, PV | Коэф. дисконт.,i2 | Дисконт. члены, PV |
| 0 | -8000 | 1 | -8000 | 1 | -8000 |
| 1 | 4000 | 0,79365 | 3174,6 | 0,76923 | 3076,92 |
| 2 | 4000 | 0,62988 | 2519,53 | 0,59172 | 2366,86 |
| 3 | 5000 | 0,49991 | 2499,53 | 0,45517 | 2275,83 |
| NPV |
|
| 193,66 |
| -280,382 |
Скачать реферат