ЗАО "Тираспольский мясокомбинат"
11
3. Определение предельного объема привлечения заемных средств.
4. Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников.
5. Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе. На долгосрочный период (свыше 1 года) заемные средства привлекаются, как правило, для расширения объема собственных основных средств и формирования недостающего объема инвестиционных ресурсов. На краткосрочный период заемные средства привлекаются для всех остальных целей их использования. Полный срок использования заемных средств представляет собой период времени с начала их поступления до окончательного погашения всей суммы долга. Он включает в себя три временных периода:
а) срок полезного использования
б) льготный (грационный) период
в) срок погашения.
6. Определение форм привлечения заемных средств.
7. Определение состава основных кредиторов.
8. Формирование эффективных условий привлечения кредитов.
9. Обеспечение эффективного использования привлеченных кредитов. Критерием такой эффективности выступают показатели оборачиваемости и рентабельности капитала.
10. Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам. С целью обеспечения по наиболее крупным кредитам может заранее резервироваться специальный возвратный фонд.
- Расчет оценки стоимости привлечения заемного капитала из различных источников
Стоимость банковского кредита находим по формуле, при которой учитываются дополнительные затраты на приобретение кредита, осуществляется страхование кредита. С учетом этих положений стоимость банковского кредита оценивается по формуле:
ССбк=(Iбк·(1-Т))/(1-Збк), (3.13)
где ССбк – стоимость заемного капитала, привлекаемого в форме банковского кредита %; Iбк – ставка процента за банковский кредит, %; Т – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью, Збк – уровень расходов по привлечению банковского кредита к его сумме, выраженный десятичной дробью.
Расчет стоимости товарного кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа, осуществляется по формуле:
ССткк=((Зцс·360)·(1-Т))/Д, (3.14)
где ССткк – стоимость товарного (коммерческого) кредита, предоставляемого на условиях краткосрочной отсрочки платежа, %; Зцс – размер ценовой скидки при осуществлении наличного платежа за продукцию. %; Д – период предоставления отсрочки платежа за продукцию, дни; Т – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
Стоимость товарного кредита в форме долгосрочной отсрочки платежа с оформлением векселя. Формируется на тех же условиях, что и стоимость банковского кредита; но при этом учитывается потеря от ценовой скидки за поставленную продукцию:
ССтк=(Iткд*(1-Т))/(1-Зцс),
где ССткд - стоимость товарного кредита в форме долгосрочной отсрочки платежа с оформлением векселя; Iтк - ставка процента за вексельный кредит, %; Т - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; Зтк - размер ценовой скидки, предоставляемый поставщиком при осуществлении наличного платежа за продукцию, выраженный десятичной дробью.
Финансовый лизинг. одна из современных форм привлечения финансового кредита. Его стоимость определяется на основе ставки лизинговых платежей. При этом следует учитывать, что эта ставка включает две составляющие: а) постепенный возврат суммы основного долга. Он представляет собой годовую норму амортизации актива, привлекаемого на условиях финансового лизинга, в соответствии с которым после его оплаты актив передается в собственность арендатора; б) стоимость непосредственного обслуживания лизингового долга. С учетом этих особенностей стоимость финансового лизинга оценивается по формуле:
ССфл=((Iфл-На)·(1-Т))/(1-Зфл), (3.15)
где ССфл - стоимость заемного капитала, привлекаемого на условиях финансового лизинга, %; Iфл - годовая лизинговая ставка, %; На - годовая норма амортизации актива, привлекаемого на условиях финансового лизинга; Т -ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; Зфл - уровень расходов по привлечению актива на условиях финансового лизинга к стоимости этого актива, выраженный десятичной дробью.
Долгосрочные займы организация может оформлять в форме выпуска облигаций, которые размещаются через банки и другие финансовые институты. В зависимости от вида облигаций доходность рассчитывается по-разному. Для купонных облигаций без права досрочного погашения самым правильным с позиции методологии расчета является использование следующей формулы:
Рdp=Σn i=1 C*(1-T)/(1+r)i+M/(1+r)n (3.16)
где Рдр - чистая выручка от размещения облигации (или всего займа); С-выплаты процентов по годовому купону; Т . ставка налога на прибыль (в долях единицы); r - доходности облигации, в долях единицы; n - срок займа (количество лет); М - нарицательная стоимость облигации (или величина займа).
Для определения стоимости источника «облигационный заем» может быть использована формула:
ССок=(М·р+(М-Рдр)/n)/((М+Рдр)/2), (3.17)
где ССок - стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций на купонных условиях, %; М - нарицательная стоимость облигации р - ставка процента облигационного займа, в долях единицы; Dk=M·p . купонный процентный доход; n - срок погашения облигации Pdp -чистая выручка от размещения облигации или текущая рыночная стоимость облигации. В случае, когда расходы по поддержанию облигационного займа списываются на себестоимость, значение стоимости источника «облигационный заем» на посленалоговой базе может быть рассчитано по формуле:
CCок=kd·(1-T), (3.18)
где kd - доходность, найденная по формуле. То есть более точное значение стоимости источника можно получить, если умножить показатель доходности на множитель (1-Т).
На базе ставки купонного процента, формирующего сумму периодических купонных выплат, стоимость источника оценивается по формуле:
ССок = (Iок·(1-Т))/(1-Зок), (3.19)
где ССок - стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций на купонных условиях, %; Iок - ставка купонного процента по облигациям, %; Т . ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; Зок - уровень эмиссионных затрат по отношению к объему эмиссии, выраженный десятичной дробью. Если законодательством предусмотрено, что суммы причитающихся процентов по облигациям должны списываться за счет чистой прибыли, то второй сомножитель в формуле отсутствует.
Если облигация продается на иных условиях, то базой оценки выступает общая сумма дисконта по ней, выплачиваемая при погашении:
ССод=(Дг·(1-Т)·100)/((Но-Дг)·(1-Зод)), (3.20)
где ССод - стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций на дисконтных условиях, %; Дг - среднегодовая сумма дисконта по облигациям; Т - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; Но - номинал облигации, подлежащий погашению; Зод - уровень эмиссионных затрат по отношению к сумме привлеченных за счет эмиссии средств, выраженный десятичной дробью.
Скачать реферат