Оценка стоимости бизнеса
13
По формуле Гордона рассчитаем стоимость предприятия в постпрогнозный год (V пост).
V пост=Пд · (1+д)/(i-д),
где Пд - денежный поток в постпрогнозный период; д -долгосрочные темпы роста денежного потока; i - ставка дисконта.
V пост = 138,58 *(1 + 0,03) / (0,35 - 0,03) = 429,26 рублей.
Таблица 2.13
Расчет текущей стоимости денежного потока
|
Год |
Денежный поток, тыс. р. |
Коэффициент дисконтирования |
Текущая стоимость денежного потока |
| 2003 | 116,8 | 7,83 | 101,62 |
| 2004 | 120,3 | 6,822 | 91,188 |
| 2005 | 123,91 | 5,922 | 81,531 |
| 2006 | 127,63 | 5,148 |
Сумма текущих стоимостей денежного потока = 101,62+ 91,19+81,53 = 274,34. Выручка от продажи фирмы в конце последнего года = 127,63 / (0,35 - 0,03) = 398,84 тыс. р.
Текущая стоимость выручки от реализации = 398,84 · 0,572 = 228,14 тыс.р.
Рыночная стоимость фирмы = 127,63+ 228,14 = 355,77 тыс. р.
Согласование полученных результатов
Таблица 2.14
Согласование результатов оценки
| Показатель | Веса | ||
| Доходный подход | Затратный подход | Сравнительный подход | |
|
Достоверность информации | 0,1 | 0,6 | 0,3 |
|
Учет факторов, влияющих на развитие предприятия | 0,6 | 0,2 | 0,2 |
|
Цена предприятия | 0,4 | 0,2 | 0,4 |
|
Показатель, отражающий ситуацию на рынке | 0,3 | 0,2 | 0,5 |
|
Итого | 1,4 | 1,2 | 1,4 |
|
Веса | 0,4 | 0,2 | 0,4 |
Заключение
1. Доходный подход.
Мы считаем, что при оценке сложных объектов оценщик имеет право не давать результирующую стоимость в рамках доходного подхода ввиду невозможности логически обоснованно предсказать будущее развитие ситуации.
Оценщик должен уметь правильно сформулировать несколько сценариев, скажем, оптимистический, консервативный и пессимистический и вычислить для них соответствующие стоимости, а право выбора сценария он может предоставить заказчику отчета.
Ввиду разного уровня квалификации оценщиков, мы считаем целесообразным издание ежеквартальных бюллетеней по ставкам дисконтирования по всем отраслям промышленности под руководством Минимущества РФ и при участии ведущих оценщиков. Эти данные должны иметь рекомендательный характер.
2. Сравнительный подход.
Мы считаем ошибочным вычисление капитализированных стоимостей предприятий-аналогов на дату оценки в силу значительных колебаний курсовой стоимости акций и, в частности сезонной зависимости.
Надо уметь отсеивать некоторые предприятия-аналоги ввиду их недостоверной капитализации, а по оставшимся предприятиям уметь определенным образом усреднять и прогнозировать их капитализированные стоимости. В статье предложены возможные способы решения этой задачи.
3. Имущественный подход.
Мы считаем недопустимым игнорирование оценщиками имущественного подхода при оценке стоимости действующего предприятия (бизнеса).
4. О процедуре согласования результатов при оценке действующего предприятия и получении итоговой результирующей стоимости.
При оценке сложных объектов оценщик имеет право не давать итоговую оценку по результатам всех трех подходов из-за невозможности логически обоснованно предсказать будущее развитие ситуации.
Итоговая стоимость может быть определена в результате совместной работы с заказчиком и оформлена отдельным документом за двумя подписями.
Ввиду разного уровня квалификации оценщиков, считаем целесообразным под руководством Минимущества РФ и при участии ведущих оценщиков издание ежеквартальных (полугодичных) бюллетеней с информацией по весовым коэффициентам для трех подходов по всем отраслям промышленности с целью получения результирующей стоимости. Эти данные должны иметь рекомендательный характер.
Скачать реферат