Бюджетный дефицит и государственный долг

В структуре государственного долга значительно преобладает внешняя задолженность. Подобная статистика проясняется и динамикой самого государственного долга, и динамикой коррелированных с ним макроэкономических показателей. Относительно внутренней задолженности, ее структура и объемы несколько раз пересматривались. Так, в 1997 г. была аннулирована задолженность перед НБУ, кредитные эмиссии которого довольно долго были мало не единым источником финансирования дефицита государственного бюджета Украины. С другой стороны, на удельный вес внутренней задолженности в общем зачете государственного долга повлияла девальвация украинской денежной единицы. Относительно выгодные тогда условия внешних займов сегодня существенным образом проиграют сравнительно с внутренними. Обслуживание такого государственного долга для бюджета Украины, которая еще ни разу не сводился без дефицита, становится сложной. Каждого года на 20 лет вперед в бюджет будут закладываться расходы из обслуживания государственного внутреннего и внешнего долга.

Среди непопулярных методов облегчения бремени государственного долга, номинированного в гривнах - кредитная и денежная эмиссия, которое уменьшает реальную сумму государственного долга и одновременно отстраняет эффект перераспределения доходов в пользу зажиточных граждан. Его относят к недостаткам существования рынка государственных заимствований. [19]

Расчеты свидетельствуют о том, что соотношение между государственным долгом и ВВП никак не гарантирует избежания риска невыполнение долговых обязательств. Во-первых, стремительный рост процентных выплат требует сокращение всех других расходов, несмотря на дефицит бюджета. Во-вторых, значительная частица поступлений от экспорта может направляться за границы страны. Если внешний мир потеряет доверие к возможности государства осуществлять эти мероприятия - например, в ситуации, если возрастает соотношение между дефицитом внешних счетов и ВВП - возможно, возникнет потребность в дальнейшей девальвации.

Акцентируем внимание на исследовании долговой политики Украины, целью которой является финансирование дефицита государственного бюджета и которое формируется за счет эмиссии ценных бумаг. Долговой метод покрытия дефицита бюджета в Украине начал использоваться с 1995г. До этого времени бюджетный дефицит финансировался за счет эмиссионных средств НБУ, что привело к разбаллансированию экономики и гиперинфляции. Из за высоких процентных ставок и коротких сроков привлечения средств рынок государственных займов в 1996 – 1997 г.г. был привлекателен, прежде всего для спекулятивного капитала нерезидентов. На короткий срок времени была создана иллюзия финансовой стабильности, которая из-за не взвешенной бюджетной политики и отсутствия доскональных изменений в реальной экономике долго поддерживаться не могла. Использовать механизм, когда основная сумма долга и проценты погашаются за счет новой задолженности, государство сможет только в краткосрочном периоде и при исключительных условиях. Обслуживание созданной пирамиды государственных облигаций было не под силу бюджету. Рынок государственных займов из инструмента финансирования и государственных расходов стал использовать роль дефицита сдерживающего источника. Правительство провело конверсию на основе, которая была не выгодна для инвесторов. Долговая политика, которая была направлена на решение краткосрочных целей, несогласованных со стратегическими заданиями фискальной политики, привела к негативным последствиям для экономики Украины, которые значительно превысили краткосрочные позитивные эффекты.

В 1999 – 2003 г.г. бюджетная политика существенно изменилась. Дефицит финансировался преимущественно за счет поступлений от приватизации, что не требовало привлечения значительных средств на рынке займов и дало возможность сформировать тренд к снижению уровня государственного долга.

В 2004 году дефицит бюджета вырос, и правительство было вынуждено привлечь внутренние займы и внешние для его финансирования.

Задание эмитента в управлении государственной задолженностью является достижение экономии средств государственного бюджета по погашению и обслуживанию государственного долга, улучшению его структуры, уменьшению рисков, связанных с долговой нагрузкой. Правительство, осуществляя управление долгом, стремится максимально увеличить долгосрочные займы по сокращению удельного веса краткосрочных, снизить стоимость обслуживания долга. На протяжении 2000 – 2005 г.г. правительство проводило долговую политику, направленную на продолжение сроков погашения задолженностей.

В связи с преимущественной ориентацией правительства на внешние займы продолжала ухудшаться структура государственного долга. Зависимость государства от внешних кредиторов и в связи с покупкой нерезидентами ОВДП. Снижение прибыли государственных облигаций и ожидаемые позитивные курсовые разницы повышают привлекательные инвестиции в акции и облигации отечественных предприятии присутствие иностранных спекулянтов разогревают украинский фондовый рынок, что в свою очередь будет способствовать замещению внешней долговой задолженности корпоративной.

Одним из важных заданий долговой политики в Украине является уменьшение зависимости от внешних займов и расширение внутреннего рынка займов ближайшей перспективе внешние кредиты будут играть важную роль в формировании финансовых ресурсов в Украине. Политика внешних займов должна базироваться на обязательности роста ВВП в сравнении с экспортом, структуру которого следует качественно улучшить, и повышении эффективности привлеченных средств. Последнее условие является необходимым и актуальным для расширения рынков внутренних займов. Если привлеченные средства направляются только на текущее потребление, то это угрожает финансовой безопасности государства. Привлеченные средства за счет государственных займов целесообразно направлять, прежде всего, на финансирование инвестиционных бюджетов Украины.

При рассмотренном общем долговом состоянии Украины можно определить такую стратегию управления государственным долгом:

1) в краткосрочной перспективе:

- обращая внимание на то, что на последние годы приходятся достаточно большие выплаты по погашению и обслуживанию государственного долга, внеочередным заданием для Украины должно быть достижение договоренностей с МВФ касательно восстановления программы расширенного финансирования и завершения реструктуризации задолженности перед кредиторами;

2) в среднесрочной перспективе:

- успешное завершение приватизации и привлечение дополнительных денежных ресурсов (можно рассмотреть вариант обмена долговых обязательств нашей страны по рыночному курсу на акции национальных предприятий, которые подлежат приватизации);

- улучшение законодательного обеспечения процессов формирования внутренней и внешней задолженностей (а именно, принятие Закона Украины «О Государственном долге»);

- разработка обоснованной стратегии привлечения средств (внутренних и внешних) в экономику Украины, то есть программы государственных займов, которая должна определить приоритеты, инструменты и подходы к сотрудничеству с банками-партнерами, источники использования и механизмы возврата привлеченных средств. Стратегию внешнего государственного займа следует переориентировать от привлечения краткосрочных и среднесрочных кредитов к привлечению долгосрочных кредитных ресурсов со сроком погашения 10 и более лет;

 Скачать реферат