Управление инвестиционной деятельностью фирм
6
2. Исследование и учет условий внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка. В процессе такого исследования изучаются правовые условия инвестиционной деятельности в целом и в разрезе отдельных форм инвестирования ("инвестиционный климат"); анализируются текущая конъюнктура инвестиционного рынка и факторы ее определяющие; прогнозируется ближайшая конъюнктура инвестиционного рынка в разрезе отдельных его сегментов, связанных с деятельностью предприятия. В процессе исследования конъюнктуры инвестиционного рынка следует учесть, что он состоит не только из отдельных видов финансового рынка, но также из отдельных видов рынка объектов реального инвестирования. Исследование внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка осуществляется методами стратегического, технического и фундаментального анализа.
3. Учет стратегических целей развития предприятия, обеспечиваемых его предстоящей инвестиционной деятельностью. Характер целей корпоративной и финансовой стратегий предприятия, требующих инвестиционной поддержки, следует рассматривать как систему стратегических целей инвестиционной деятельности, которая должна быть отражена в его инвестиционной политике. При этом следует иметь в виду, что объективным фактором, определяющим направленность инвестиционной политики предприятия, выступает стадия жизненного цикла, в которой находится предприятие. Характер дифференциации целей инвестиционной стратегии предприятия в зависимости от конкретных стадий его жизненного цикла может быть проиллюстрирован данными таблицы 1.2.
4. Обоснование определяющего типа инвестиционной политики по целям вложения капитала с учетом рисковых предпочтений. На этом этапе формирования инвестиционной стратегии предприятия определяется целевая функция его инвестиционной деятельности по критерию соотношения уровня ее доходности и риска.
Таблица 1.2 - Дифференциация стратегических целей инвестиционной стратегии в зависимости от стадий жизненного цикла предприятия
|
Стадии жизненного цикла предприятия |
Основные стратегические цели |
|
1. "ДЕТСТВО" |
обеспечение высоких темпов реального инвестирования; |
|
обеспечение безубыточности инвестиционной деятельности; | |
|
2. "ЮНОСТЬ" |
расширение объемов реального инвестирования; |
|
диверсификация направлений реального инвестирования; | |
|
обеспечение минимальной нормы текущей инвестиционной прибыли. | |
|
3. "РАННЯЯ ЗРЕЛОСТЬ" |
обеспечение выхода на "критическую массу инвестиций"; |
|
диверсификация форм реального инвестирования; | |
|
формирование портфеля финансовых инвестиций; | |
|
обеспечение необходимых темпов прироста инвестируемого капитала. | |
|
4. "ОКОНЧАТЕЛЬНАЯ ЗРЕЛОСТЬ" |
поддержание "критической массы инвестиций"; |
|
обширная диверсификация форм реального и финансового инвестирования; | |
|
обеспечение средней нормы инвестиционного дохода | |
|
развитие реальных инвестиций, преследующих внеэкономические цели. | |
|
5. "СТАРЕНИЕ" |
обеспечение своевременной реновации амортизируемых активов; |
|
"сжатие" портфеля финансовых инвестиций с целью повышения уровня его доходности; | |
|
дезинвестирование капитала из низкорентабельных инвестиционных объектов с обеспечением минимальных его потерь. | |
|
реинвестирование капитала с целью поддержания необходимого объема операционной деятельности. |
Такой критерий базируется на общей философии финансового управления предприятием, входящей в состав его стратегического набора. В теории стратегического финансового менеджмента выделяют обычно три типа инвестиционной политики предприятия по критерию рисковых предпочтений инвестора — консервативную, умеренную и агрессивную. Консервативная инвестиционная политика направлена на минимизацию инвестиционного риска как приоритетной цели. При осуществлении этой политики инвестор не стремится ни к максимизации размера текущего дохода от инвестиций, ни к максимизации прироста капитала (и соответственно к максимизации рыночной стоимости предприятия), а заботится лишь о безопасности вложений капитала. Формой реализации такой политики является формирование консервативной инвестиционной программы (консервативного инвестиционного портфеля). Умеренная (компромиссная) инвестиционная политика направлена на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровень текущей доходности, темпы роста капитала и уровень риска в наибольшей степени приближены к среднерыночным. При реализации этой политики предприятие не стремится к максимизации своего инвестиционного дохода и избегает вложений капитала в высокорисковые объекты инвестирования, одновременно отвергая низкодоходные инвестиционные проекты и финансовые инструменты инвестирования. Формой реализации такой политики является создание умеренной инвестиционной программы (умеренного инвестиционного портфеля). Агрессивная инвестиционная политика направлена на максимизацию текущего дохода от вложений капитала в ближайшем периоде. При осуществлении этой политики оценке и учету уровня инвестиционного риска и возможностям роста рыночной стоимости предприятия в отдаленной перспективе отводится вспомогательная роль. Соответственно, при такой инвестиционной политике предприятие избегает вложений капитала в реальные проекты с большим инвестиционным циклом, в акции с низким уровнем дивидендов, в облигации с отдаленным периодом погашения и т. п. Такая политика реализуется путем формирования агрессивной инвестиционной программы (агрессивного инвестиционного портфеля).
Выбор конкретного типа инвестиционной политики предприятия по целям вложения капитала с учетом рисковых предпочтений его собственников и менеджеров осуществляется с учетом следующих факторов:
- финансовой философии предприятия;
- избранного типа корпоративной и финансовой стратегии предприятия;
- наличием необходимого выбора на инвестиционном рынке соответствующих реальных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования;
Скачать реферат