Сущность и основные инструменты валютного менеджмента

Основные инструменты валютного менеджмента

Доходность валютных операций, особенно с отложенным сроком исполнения, тесно связана с изменением курсов валют. Скачки курсов, а также наличие открытых валютных позиций являются основными источниками валютного риска [1].

Управление валютным риском выражается в политике защиты от риска. Поэтому, каждый банк должен иметь эффективную концепцию контроля с целью наблюдения за ежедневной деятельностью по проведению валютных операций. Для этого используется менеджмент валютных операций.

Финансовые операции, позволяющие полностью или частично уклониться от риска убытков, возникающих в связи с изменением валютного курса, либо получить спекулятивную прибыль от изменения курса называется хеджированием (от слова hedge - барьер, защита).

Укажем на основные методы такой защиты.

Структурная балансировка - стремление поддерживать такую структуру активов и пассивов, которая позволит перекрыть убытки от изменения валютного курса прибылью, получаемой от этого же изменения по другим позициям баланса. Подобная операция сводится к стремлению иметь максимально возможное количество закрытых позиций, но поскольку это не всегда возможно, следует быть готовым к немедленным акциям по структурной балансировке. Закрытая позиция характеризуется совпадением суммы требований и обязательств. При закрытой валютной позиции риска не возникает, т.к. возможная сумма убытка по продажам будет перекрыта прибылью по продажам валюты, курс которой претерпел изменения. Когда суммы требований и обязательств не совпадают, банку придется покупать валюту по новому курсу и продавать по старому (если сумма его обязательств больше сумму требований - короткая позиция) или принять по старому, а продавать по новому - при длинной позиции.

Пример структурной балансировки: если банк ожидает значительных изменений валютных курсов в результате девальвации национальной валюты, ему следует немедленно конвертировать свободную наличность в валюту платежа. Если говорить о соотношении между различными инвалютами, то кроме конвертации падающей валюты в более надежную можно осуществить замену ценных бумаг деноминированных в больной валюте в более надежные фондовые ценности.

Заключая контракт, предусматривающий получение инвалюты, следует остановить свой выбор на той валюте, которая поможет банку закрыть полностью или частично уже имеющиеся открытые валютные позиции.

Изменение срока платежа (leads - опережение, lags - отставание) - манипулирование сроками осуществления расчетов при ожидании резких изменений курсов валюты, цены валюты платежа. Следует проводить досрочную оплату товаров и услуг при ожидаемом подъеме курса валюты платежа или задерживать платеж при ожидаемом падении курса. Применение этой тактики позволяет закрыть короткие позиции.

Форвардные сделки - используются наиболее часто. Хеджирование при этих сделках осуществляется с целью уклонения от рисков по операциям купли-продажи, предусматривающим ее поставки в срок больший, чем два дня (наиболее распространенные сроки составляют 1-3 месяца).

Суть метода составляют следующие соображения: импортер опасается подъема курса валюты платежа, обращается заранее в банк и покупает эту валюту со сроком поставки, приближенным к сроку платежа. Курс форвард будет выше курса spot, что можно интерпретировать как плату за подобную страховку.

Если такая операция производится с неконвертируемой валютой, покупатель должен предоставить банку гарантии оплаты сделки другой конвертируемой валютой. Такой гарантией может быть второй контракт, предусматривающий получение клиентом валюты за ранее проданные товары.

SWAP - покупка инвалюты на условиях spot с последующей обработкой операции на условиях forward. В результате банки приобретают валюту, необходимую для международных расчетов и диверсифицируют свои валютные резервы, сохраняя свои валютные позиции закрытыми.

Возможны и другие комбинации: двойной форвард, в соответствии с которым клиент, заранее заключивший сделку forward со своим банком, еще до наступления срока поставки валюты понявший, что ожидавшиеся изменения на валютном рынке не произойдут в срок, который ранее им ожидался, заключает сделку на условиях пролонгирующих ранее заключенную сделку.

Если клиент продал банку на форварде, но хотел бы перенести фактический срок поставки на более позднюю дату, он может купить ту же сумму с поставкой на первоначально обусловленную дату (таким образом, закрывает валютную позицию) и продать ее уже на новый срок. Естественно, что [условия по полной форвардной сделке могут быть менее выгодны для клиента. Однако в случае наступления ожидавшихся изменений, они могут быть перекрыты за счет увеличившейся курсовой разницы.

Опцион - вид контракта, по которому покупатель имеет право в течение определенного срока либо купить по фиксированной цене (типа call) оговоренную сумму, либо продать ее (put).

Владелец опциона принимает решение: воспользоваться или нет предоставленным ему правом в зависимости от динамики. Если в период действия опциона call - курс выше заранее установленной цены сделки, то владелец может купить валюту и получить прибыль, обусловленную курсовой разницей. Если курс не превышает зафиксированной величины, опцион не будет реализован и по истечении установленного срока утратит силу.

Владелец опциона put может продать по заранее оговоренной цене, если рыночный курс опустится ниже ее уровня. Во всех случаях риск, которому подвержен владелец опциона, заранее ограничен его ценой, выигрыш неограничен.

Финансовые фьючерсы - это контракты, по которым одна из сторон обязуется купить (продать) валюту по заранее обусловленной цене. Отличаются от опциона тем, что:

1) заключение фьючерсного контракта не является актом купли-продажи;

2) расчет по истечении срока контракта обязателен.

В отличие от форвардных - фьючерсные сделки совершаются только на валютной бирже между дилерами. При этом суммы сделок должны быть кратны определенным стандартным величинам (на Лондонской бирже - 1 миллион долларов США, 250 тысяч долларов США и т.д.). Важно, что фьючерсные сделки регистрируются в клиринговой палате биржи, и она берет на себя гарантии по исполнению сделки. От дилера требуется депонирование залога - обычно, его величина составляет 20 процентов от суммы сделки.

Кредитование и инвестирование в валюте - могут быть использованы для долгосрочного страхования от валютных рисков. Например, если какая-либо компания согласно контракту должна получить через один год определенную сумму в валюте, курс которой может упасть, ей следует обратиться за ссудой в этой валюте и начать использование этих средств в качестве производственного капитала. Естественно, что величина уплаченного процента не должна превышать ожидаемого уровня падения курса.

Наоборот, если компания должна оплатить сделку в валюте, курс которой может вырасти, то можно осуществить следующую цепочку контрактов:

- получить ссуду в национальной валюте под процент;

 Скачать реферат