Долгие годы кривая Филлипса была основой социально-экономического регулирования в странах развитой рыночной экономики. Многие западные экономисты и сейчас исходят из того, что существует однонаправленное движение изменений в заработной плате и ценах, а также разнонаправленность между этими величинами и безработицей.
Однако события 70-х — начала 80-х годов противоречили воплощенной в кривой Филлипса идее альтернативной связи "уровень инфляции — уровень безработицы". В это время, прежде всего в экономике США, возникло явление стагфляции — инфляции, которая сопровождается стагнацией производства и высоким уровнем безработицы в стране, при одновременном повышении уровня цен и уровня безработицы. Это вызвало критику обоснованности кривой Филлипса как надежного регулятора в экономике.
Современная теория инфляции неоклассического экономического направления основывается на концепции естественного уровня безработицы. Естественный уровень безработицы — это наиболее низкий поддерживаемый уровень, который может быть в стране без риска роста инфляции. Это такой уровень недоиспользования ресурсов, при котором рынки труда и рынки товаров сбалансированы. В соответствии с теорией естественного уровня нет перманентного выбора между безработицей и инфляцией, а долгосрочная кривая Филлипса является вертикальной.
Сторонники теории экономики предложения, проявлением которой является гипотеза естественного уровня, также не имеют единых взглядов на проблему взаимозависимости инфляции и безработицы. Представители теории адаптивных ожиданий (монетаристское направление) признают альтернативность инфляции и безработицы, существование кривой Филлипса в краткосрочном периоде. В долгосрочном периоде кривая Филлипса приобретает вид вертикальной прямой, т. е. альтернативной зависимости инфляции и безработицы не существует.
Теория рациональных ожиданий, которая возникла позже, стремится доказать, что макроэкономическая политика является неэффективной, поскольку ее результаты заблаговременно учитываются работниками. Отсюда вывод, что не существует даже кратковременной альтернативной связи между инфляцией и безработицей.
Хотя многие экономисты признают концепцию естественного уровня безработицы, немало вопросов в ней остается без ответов.
Анализ современных тенденций в экономике западных стран доказывает действенность основной зависимости модели Филлипса — ослабление инфляционного процесса сопровождается ростом безработицы. Это свидетельствует о сложности, многообразии способов реализации и форм проявления глубинных социально-экономических закономерностей. Из многочисленных альтернативных возможностей в рыночной экономике стремятся найти такое сочетание темпа инфляции и уровня безработицы, при котором совокупный отрицательный эффект безработицы и инфляции был бы минимальным.