Оценка стоимости организации при слияниях и поглощениях

Категория "рыночная стоимость'" с точки зрения оценки предприятия определяется при помощи методов и процедур, отражающих как юрисдикцию оцениваемого объекта, так и наиболее вероятные условия, при которых данный объект продавался бы на открытом рынке. Наиболее распространенными подходами к оценке рыночной стоимости являются: затратный, доходный и подход сравнимых продаж. Затратный подход может быть использован при оценке рыночной стоимости, так как все исходные параметры основываются на данных открытого рынка. В условиях нерыночных ситуаций исходные параметры выбираются иным способом и, соответственно, остаточная стоимость возмещения, определенная затратным методом, не может отражать рыночную стоимость предприятия.

При осуществлении сделок по приобретению и слиянию проведение оценки приобретаемой компании является абсолютной необходимостью. В противном случае приобретатель несет значительные финансовые риски, которые могут привести к поражению. После того как определен объект приобретения, начинается экспертиза приобретаемой компании. Первый этап экспертизы состоит в сборе как финансовых, так и нефинансовых данных о приобретаемой компании. Затем необходимо проанализировать полученную информацию и понять, как работает компания, а также оценить её финансовую ситуацию. Обычно финансовая экспертиза базируется на данных финансовой отчетности. Перед тем как приступить к финансовой экспертизе, наряду с другими вопросами необходимо оценить правдивость и надежность финансовых отчетов. Значительное влияние на финансовую отчетность компании оказывает её политика по амортизации основных средств и учету материально-производственных запасов. Как только достоверность данных определена, можно переходить к следующему этапу – прогнозированию будущей деятельности и составлению проформ финансовых отчетов. И последний этап состоит непосредственно в оценке стоимости.

При оценке компаний необходимо помнить о ряде важных предостережений. Первое, независимо от того, какой метод используется для оценки стоимости, стоимость компании чувствительна к предположениям, на основании которых составляется модель её будущеё деятельности. Следовательно, всегда необходимо проводить анализ чувствительности, чтобы определить влияние ключевых предположений на результаты оценки стоимости. Второе, каждый метод оценки имеет свои преимущества и недостатки. Следовательно, по возможности необходимо использовать несколько методов оценки одновременно. Если использование различных методов приводит к относительно одинаковым результатам, это значит, что модели оценки и полученные результаты адекватны. С другой стороны, если использование различных методов приводит к результатам, которые значительно отличаются, то эти результаты либо предположения, на которых они основываются, содержат ошибки, источники которых можно определить при помощи дополнительного анализа. Таким образом, оценка стоимости – это не готовые к использованию научные рецепты, а искусство, которое требует изучения и практики.

Оценка стоимости компаний в процессе слияний или приобретений может представлять собой достаточно длительный процесс. Определив спектр возможных значений стоимости объекта приобретения, приобретатель должен провести переговоры по поводу окончательной цены с менеджментом приобретаемой компании. Если менеджеры этой организации отклоняют предложение приобретателя, может возникнуть ситуация враждебного поглощения. Но даже в случае, когда достигнуто миролюбивое соглашение между приобретателем и менеджментом приобретаемой компании, сделки по слиянию и поглощению редко проходят без проблем. Например, на сцене может появиться конкурент, предлагающий более высокую цену. Сделка может не получить одобрения со стороны антимонопольных властей. И даже когда сделка по приобретению уже успешно проведена, нежелательные последствия все ещё могут проявить себя. Существует такое множество негативных факторов, которые могут в конце концов стать причиной поражения, что удивительно, как эти сделки вообще могут быть успешными.

Следовательно, для менеджеров, которые все же пытаются «перейти эту бурную реку», стоит выделить пять основных причин, которые могут разрушить смысл слияния или приобретения.

1. Переоценка перспектив роста приобретаемой компании и/или её рыночного потенциала.

2. Переоценка синергетических эффектов снижения стоимости или роста доходов.

3. Завышенное предложение цены приобретения.

4. Неспособность или невозможность проведения должной экспертизы приобретаемой компании.

5. Неспособность или невозможность проведения успешной интеграции бизнеса после завершения сделки приобретения.

Финансовые аналитики, занимающиеся оценкой компаний, должны всегда помнить о возможности этих проблем и работать над тем, чтобы их избежать.

 Скачать реферат