Эволюция финансового менеджмента
4
Процесс трансформирования анализа баланса в анализ хозяйственной деятельности приходится на 30-е годы – период, когда общее методологическое и методическое руководство бухгалтерским учетом, контролем и анализом хозяйственной деятельности было возложено на Народный комиссариат финансов. К началу 40-х годов появляются первые книги по анализу хозяйственной деятельности предприятия (С.К. Татур, Д.П. Андрианов, М.Ф. Дьячков, М.И. Баканов и др.). В начале 70-х годов появляются первые книги по теории анализа хозяйственной деятельности (М.И. Баканов, А.Д. Шеремет, И.И. Каракоз, Н.В. Дембинский и др.). В последние годы эти же книги выходят уже под титулом «Теория экономического анализа».
Необходимо отметить, что термины «теория экономического анализа» и «экономический анализ» в российской научной и учебной литературе существенно отличаются по смысловой нагрузке от аналогичных терминов, применяемых на Западе. Так в трактовке Пола Самуэльсона, «экономический анализ» представляет собой синоним термина «современная экономическая теория». В отечественной науке под теорией экономического анализа в последние тридцать лет понимают гораздо более узкое и в некотором смысле приземленное направление, связанное с изложением методов и техники аналитических расчетов на уровне небольшой коммерческой организации и, как правило, в ретроспективном аспекте. Вряд ли такой подход, в основе которого лежат методы факторного анализа, применяемые в ретроспективе, оправдан как в теоретическом, так и в практическом аспектах.
Итак, что касается финансового менеджмента в том смысле, как он понимается в экономически развитых странах, то это направление не могло сформироваться в социалистической экономике ввиду многих причин, в частности из-за отсутствия рынка ценных бумаг и финансовой самостоятельности предприятий в полном смысле этого слова. Отдельные его элементы читались в курсах «Финансы», «Финансы предприятий» и т.п.
Осуществляемые с 90-х годов в рамках перевода экономики на рыночные рельсы новации, в частности кардинальное изменение банковской системы, внедрение новых форм собственности, трансформация бухгалтерского учета и т.п., вновь сделали актуальным управление финансовыми ресурсами субъекта хозяйствования как основным и приоритетным видом ресурсов. Это и понятно, поскольку, имея финансирование, можно приобрести при необходимости любые другие ресурсы в требуемой или желаемой их комбинации.
Краткий экскурс в историю развития финансового менеджмента в России, современное состояние и тенденции изменений, как в мировой, так и в российской экономике позволяют сделать вывод о том, что это направление имеет не только определенные традиции, но и хорошие перспективы в будущем.
Заключение
Финансовый менеджмент, с одной стороны, — это искусство, поскольку большинство финансовых решений ориентировано на будущие финансовые успехи компании, что предполагает иногда чисто интуитивную комбинацию методов финансового менеджмента, основанную, однако, на знании тонкостей экономики рынка. С другой стороны, — это наука, так как принятие любого финансового решения требует не только знаний концептуальных основ финансового менеджмента фирмы и научно обоснованных методов их реализации, но и научных знаний общих закономерностей развития рыночной экономики.
Для нашей страны это понятие является сравнительно новым. Ведь что касается финансового менеджмента в том смысле, как он понимается в экономически развитых странах, то это направление не могло сформироваться в социалистической экономике ввиду многих причин, в частности из-за отсутствия рынка ценных бумаг и финансовой самостоятельности предприятий в полном смысле этого слова. Только осуществляемые с 90-х годов в рамках перевода экономики на рыночные рельсы новации снова сделали актуальным управление финансовыми ресурсами субъекта хозяйствования как основным и приоритетным видом ресурсов.
Проанализировав историю развития финансового менеджмента в России, его современное состояние и тенденции изменений, как в мировой, так и в российской экономике можно сделать вывод о том, что это направление имеет не только определенные традиции, но и хорошие перспективы в будущем.
Приложение
Таблица 1. Эволюция основополагающих теорий в практике финансового менеджмента.
| Наименование теории | Основные положения теории |
| 1 | 2 |
|
Теория структуры капитала |
ранние теории финансов предполагали нулевое налогообложение организаций, поэтому считали, что их стоимость определяется будущими доходами и не зависит от структуры капитала; с учетом налогов на прибыль было установлено, что экономия за счет снижения налоговых выплат обеспечивает повышение стоимости организации по мере увеличения доли займов в капитале лишь до определенного уровня; |
|
Теория портфеля и модель оценки доходности финансовых активов |
структура инвестиционного портфеля влияет на степень риска собственных ценных бумаг; требуемая инвестором доходность зависит от величины риска; совокупный уровень риска может быть снижен за счет объединения рисковых активов в портфеле; |
|
Теория дивидендов |
допущения: существование идеального рынка капиталов (отсутствие налогов, равный для всех доступ на рынок, равные ожидания субъектов рынка); цена акций организации и цена капитала зависит не от дивидендной, а от инвестиционной политики; дивиденды выплачиваются, когда не вся прибыль идет на инвестирование; |
|
Теория «синица в руках» |
инвесторы исходя из минимизации риска всегда предпочитают текущие дивиденды доходам, которые потенциальномогут получить в будущем; общая доходность имеет приоритетное значение, увеличение доли выплачиваемых дивидендов повышает благосостояние акционеров; |
|
Теория арбитражного ценообразования |
фактическая доходность любой акции складывается из двух частей: нормальной и рисковой; рисковая доходность зависит от экономической ситуации и стране, размера ВВП, инфляции, динамики процентных ставок и пр. |
|
Теория опционов |
безрисковая процентная ставка известна и является постоянной в течение всего срока действия опциона; опцион может быть исполнен только в момент его истечения; в любой момент можно отказаться от исполнения опциона; |
|
Теория налоговой дифференциации |
приоритетное значение для акционеров имеет капитализация; для компенсации высоких налогов на дивиденды акционеры требуют повышенного дохода на акцию, что для организации невыгодно; |
|
Теория управления финансами (денежными потоками) |
модели управления денежными потоками требуют оценки: общего объема денежных потоков и их эквивалентов; доли денег на расчетном счете наличными и в высоколиквидных ценных бумагах; времени и процедуры конвертации денег и быстрореализуемых финансовых активов; |
|
Концепция идеального рынка капитала |
полное отсутствие трансакционных затрат; отсутствие налогов; равный доступ на рынок; отсутствие затрат на информационное обеспечение; отсутствие финансовых затруднений; |
|
Гипотеза эффективности рынков |
обеспечение информационной эффективности; три степени эффективности рынка (сильная, средняя, слабая); три группы по доступности информации (о прошлой динамике, общедоступная, частная). |
Скачать реферат