Основные подходы к оценке стоимости бизнеса и перспективы их применения к решению задач управления инновационными предприятиями
3
Рыночная стоимость собственного капитала действующего предприятия определяется стоимостью чистых активов в текущий момент времени и ростом добавленной стоимости в прогнозный и постпрогнозный периоды.
|
|
(5) | ||
|
где |
|
– балансовая стоимость чистых активов предприятия в текущий момент времени; | |
|
|
– добавленная стоимость в прогнозный период; | ||
|
|
– добавленная стоимость в постпрогнозный период. | ||
, 
Добавленная рыночная стоимость в прогнозный и постпрогнозный периоды рассчитывается по формуле
|
|
(6) | ||
|
где |
|
– добавленная стоимость на интервале t; | |
|
|
– затраты на привлечение собственного капитала; | ||
|
|
– длительность прогнозного периода. | ||
; 
В свою очередь, добавленная стоимость на каждом интервале t зависит от балансовой стоимости чистых активов на предыдущем интервале, затрат на привлечение собственного капитала и набора факторов добавленной стоимости – множества показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия:
|
|
(7) | ||
|
где |
|
– множество показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия; | |
|
|
– балансовая стоимость чистых активов предприятия на интервале t – 1; | ||
|
|
– затраты на привлечение собственного капитала; | ||
; 
Наиболее распространенным на практике подходом к определению затрат на привлечение собственного капитала dКсоб является САРМ-подход (от англ. Capital Assets Pricing Model – модель ценообразования капитальных активов), в основе которого лежит предположение о том, что систематический риск финансовых активов зависит от того, насколько они чувствительны к колебаниям среднеотраслевой ставки рентабельности. Применение этого метода предполагает использование в качестве меры систематического риска бета-коэффициент – ковариацию доходности по ценным бумагам данного предприятия и по рынку ценных бумаг. При этом затраты на акционерный капитал рассчитываются по формуле
|
|
(8) | ||
|
где |
|
– ставка доходности по безрисковым вложениям; | |
|
|
– среднерыночный уровень доходности обыкновенных акций. | ||
, 
Альтернативным методом определения затрат на привлечение собственного капитала является использование кумулятивной модели:
|
|
(9) | ||
|
где |
|
– ставка доходности по безрисковым вложениям; | |
|
|
– i-я компонента премии за риск. | ||
, 
Компоненты премии за риск определяют экспертно (в интервале от 0 до 0,05 для каждой компоненты) по следующим факторам: несовершенство управления, недостаточность размера предприятия, финансовая неустойчивость, негибкость в диверсификации продукции, нестабильность состава партнеров, неопределенность в динамике прибыли, прочие факторы риска.
Важную роль в управлении стоимостью играют ключевые факторы стоимости, т. е. показатели, фактически определяющие стоимость бизнеса. Выявление и оценка этих показателей на основе организационно-экономического анализа бизнеса имеют решающее значение для построения эффективной системы управления предприятием в условиях рыночной экономики. Для проведения факторного анализа показателя рыночной стоимости бизнеса предлагается модифицировать модель экономической добавленной стоимости, включив в нее показатели формирования финансовых результатов. Это позволит проводить анализ влияния показателей инноваций и инвестиций на изменение рыночной стоимости бизнеса.
Скачать реферат